主要取引農産物

このレッスンでは、米国およびグローバル市場を支配する、主要な農産物コモディティについて詳しく見ていき、その取引量の多さについても説明します。

大まかに言うと、取引量の多い農産物には、通常

• グローバル・サプライチェーンに深く関わる、
• 産業用途がさまざまある、
• 大きな変動がある、という特徴があります。

金融の市場にとって取引量が多いことは、一般的に高い流動性を意味し、取引の開始と完了のコストを下げ、大手機関は効率的に資金を移動させることができます。高い流動性は、将来のコスト上昇を見越して価格を固定してヘッジする市場参加者にとっても非常に魅力的であり、価格の方向性の一般的な目安にもなります。 

例えば米国における、取引量が最も多い農産物は以下のようになります。

• トウモロコシ（ZC）
• シカゴ小麦・SRW（ZW）
• 大豆（ZS）
• 生牛（LE）
• 豚赤身（HE）

また、世界的には以下も含まれます。

• コーヒーC先物（KC）
• ココア先物（CC）
• 砂糖11番先物（SB）
• 綿花2番先物（CT）…

これは主に、産業市場と消費者市場の両方における重要性に基づいています。

しかし、シカゴ・マーカンタイル取引所（CMEグループ）,傘下のシカゴ商品取引所（CBOT）やICEフューチャーズU.S.など、コモディティが取引される主要取引所のほとんどで、これらの商品がこれほど優勢なのはなぜでしょうか？

それは、基本的に3つの重要な要素に集約されます。

• 世界的な需要、
• 経済的な重要性、そして
• 価格の変動です。

主に取引される農産物コモディティ–詳細

トウモロコシ

前回のレッスンでも取り上げたように、トウモロコシは単なる食品としての農作物ではありません。トウモロコシは、バイオ燃料などの工業製品の生産にも使用され、コーンシロップや動物飼料などの製品の主要な原料でもあります。実際、トウモロコシの需要は膨大であり、その結果、流動性が高く、活発に取引される商品となっています。たとえば、食品・飲料大手のコカ・コーラやペプシコ、エタノール、コーン油、でんぷん等の製品にトウモロコシを使用するアグリビジネス企業のカーギル、多国籍消費財企業のP&G、化学企業のデュポンなど、さまざまな分野の企業がトウモロコシを製造原料として使用しています。 

大豆

トウモロコシ同様、大豆も広く消費される商品であり、食用油から家畜の飼料に至るまで重要な役割を担っています。大豆は歴史的に、中国などの国が大量に輸入していました。例えば2024年、中国は過去最高の1億500万トン以上の大豆を輸入し、前年に比べて6.5%の増加でした。Grainewsによるとこれは主に価格の下落や、米国との予想に先立つ戦略的な備蓄などの要因によって引き起こされました。

小麦

小麦もまた、主要な取引対象となるソフトコモディティであり、その流動性は、パン、パスタ、シリアル、その他の小麦製品などの食料の供給に小麦を一般的に使用する大国経済の需要に起因しています。業種別に見ると、アーチャー・ダニエルズ・ミッドランド（ADM）やブンゲのような、米国を拠点とする世界的なアグリビジネス企業が小麦価格の影響を受ける可能性があるほか、ゼネラル・ミルズやケロッグのような小麦製品のメーカーなど、多くの企業が小麦価格の影響を受けます。

家畜

一方、生牛や豚赤身のような畜産物は食肉産業にとって不可欠であり、飼料コスト、疫病の発生、消費者の需要など、価格に影響を与える要因の影響を受けやすいため、通常、投機的な取引が行われます。それほど知られてはいませんが、これらの商品は多くの工業製品にも使用されており、取引量の多さを物語っています。

例えば、牛の骨、角、ひづめは、ピアノの鍵盤、ボタン、接着剤などの製品や、インスリン、コルチゾン、心臓弁の代替品などの生産に使用され、また、豚は、化粧品、プラスチック、床用ワックス、殺虫剤などの工業用途に使用されています。牛は、コート、ベルト、靴、家具を作る革など、繊維産業における多くの商品の原料にもなり、牛脂はコンディショナーや柔軟剤に、ゼラチンはコーティングや仕上げ等に使われます。

ココア

チョコレートの主原料であるカカオは、チョコレートの香りのキャンドル、カカオバター、カカオオイルなどの製造に使われ、フレグランスやスキンケア産業で使用されます。当然のことながら、ハーシー、モンデリーズ、マースリグレー、ネスレなどの食品メーカーからの需要が高い商品です。

綿花

米国2番綿花先物として最も広く取引される、綿花もあります。先物コントラクトについては後のレッスンで詳しく説明しますが、ここでは、綿花は一般的に生産者、繊維産業、市場の投機家によって使用されてることに触れておきます。綿花は、米国、中国、バングラデシュ、ベトナムなどの国々を含め、世界的に大量に輸入されています。

コーヒーおよび砂糖

次にコーヒーと砂糖です。最も多く取引されている先物コントラクトは、11番砂糖または「粗糖」です。これらは主に新興市場で栽培され、世界中で消費されるため、国際的な取引の対象になっています。これらの商品もまた季節的な影響を受ける傾向があり、天候、病気、地政学的な不安定性、貿易政策の変化など、取引量やボラティリティが増加する可能性が高く、価格も変動します。

きっかけの概要

農産物に伴う主要なリスクについては、後のレッスンで詳しく説明しますが、今のところ言えることは、干ばつや洪水、政府の政策変更といったきっかけが農産物市場の価格変動を引き起こす可能性があるということです。その結果生じる変動は、一方ではトレーダーにチャンスを、他方では生産者や消費者にリスクをもたらす可能性があり、ヘッジ戦略が重要となります。

例を挙げてみましょう。

2025年、世界のコーヒー市場は、供給の混乱、需要の変化、地政学的な緊張が重なり、大きな変動を経験しました。​

供給面では、世界最大のアラビカコーヒー豆生産国のひとつであるブラジルが、深刻な干ばつにより収穫量に影響を受けました。同時に、これに対する世界的な需要は増加し、中国のような国々では顕著な増加が見られ、すでに逼迫している供給への圧力となりました。さらに、米国がコーヒーを含む輸入品に課した関税がサプライチェーンに負担をかけ、価格上昇と市場の不透明感に拍車をかけました。

2025年2月、アラビカコーヒーの先物価格が前年の約2倍となる史上最高値まで高騰したのも驚くことではないでしょう。

こうしたコスト上昇は、スターバックス、KDP、フォルジャーズコーヒーのオーナーであるJMスマッカー、マックスウェルハウスのメーカーであるクラフトハインツなど、他の多くの企業とともに、この商品に依存している企業が、マージンや消費者へのコストなど、財政的な問題に直面する可能性が高いこと、あるいは今後直面する可能性が高いことを意味しています。

農産物のエコシステムがどのように機能し、製造コストや消費者コストが世界的な供給、需要、および関連するリスクによってどのように影響を受けるかすでにおわかりいただけるでしょう。

詳細

IBKRポッドキャスト

When Trade Wars Hit the Farm… Who Gets Plowed Under?

Lean Hog Futures – Is Anyone Bringing Home the Bacon?

Live Cattle Futures – Herd Around the World

Sugar Futures – Talk About a Cereal Killer

‘Cuckoo’ for Cocoa Futures?

Eyepopping Corn Prices – Fueling Food Inflation

The War on Wheat – How Much Bread Is on The Table?

Time for a Coffee Break?

トレーダーズ・アカデミー

穀物と油糧種子入門

南米大豆先物を理解する

穀物・油糧種子の先物およびオプションによるヘッジ

トレーダーズ・インサイト

米国におけるトウモロコシの持続可能性

リスク管理強化で米国の作付けシーズンを乗り切る

アラビカコーヒーに迫りくる嵐

コモディティ価格がインフレに与える影響

CME Market Pulseでは、トウモロコシ、大豆、シカゴ小麦、生牛などの農産物先物取引の詳細についてご覧いただけます。このツールは、先物市場に関するAIを駆使した洞察をタイムリーに提供します。決済価格、日次変動、高値・安値、前年比などの最新情報を毎日提供し、市場の重要な動きやトレンドを浮き彫りにすることで、トレーダーがより多くの情報に基づいた意思決定を行えるようサポートします。